作为定增的对象，实际控制人李金钟将通过自有资金和股权质押完成对上市公司的 " 输血 "，如果定增最终完成李金钟也将用更低的成本巩固自己在上市公司中的控制权。

实控人质押股份 " 输血 "

根据亚士创能最近披露的定向增发的信息显示，此次发行股票数量不低于 38022814 股且不超过 74752851 股，发行股票的价格为 7.89 元 / 股，李金钟将以现金的方式认购。

(相关资料图)

该定增方案也几经波折，这一切都要追溯到 2 年前的一份可转债预案。

2021 年 8 月 6 日，亚士创能披露了一份可转债预案，公司拟通过发行可转债募资不超过 8 亿元，用于亚士创能长寿综合制造基地项目、防水材料制造基地项目建设以及补充流动资金和偿还银行债务。

3 个月之后，公司却对外宣布终止本次筹划的发行可转债事项。不过终止可转债方案的同时，亚士创能还公布了一份定增的预案，当时的方案是拟向李金钟发行不超过 3094.38 万股股票，发行价格为 19.39 元 / 股，募资不超过 6 亿元，但募资的方向已经改为，全部用于补充公司流动资金或偿还银行债务。

虽然公司方面表示，综合资本市场及公司资金需求等因素，经与中介机构沟通并审慎研究，决定终止可转债的发行。但 2021 年亚士创能巨亏，归母净利润为 -5.44 亿元的糟糕业绩或许也能说明一二。

至此用于产能扩张的可转债计划变成了实控人向上市公司 " 输血 "，由于公司 2021 年下半年的股价一路走低，到披露定增预案那段时间，定增的发行价格 19.39 元还高于当时公司的股价。

根据最近的方案，经过调整后定增发行价格已经下调为 7.89 元 / 股，还不到此前定增价格的一个零头。如果完成定增，届时李金钟所持公司的股权比例将进一步上升，控制权将进一步得到巩固，但相应付出的成本却更少。

截至 2023 年 3 月 31 日，李金钟直接持有公司股份 27058395 股，占公司总股本的 6.27%；并通过创能明、润合同泽、润合同生和润合同彩间接持股，合计控制了发行人 25,147.92 万股股份，占发行人总股本的 58.26%。如果完成定增这个比例将提升到 61.70%~64.48%。如果算上李金钟夫人所持有的公司 5.22% 的股份，李金钟夫妇合计持股比例接近 70%。

值得注意的是，李金钟完成此次定增的资金除自有资金外，还将通过股票质押等方式筹集，但质押股权占比未能公布。目前，控股股东创能明、实际控制人李金钟及一致行动人润合 同生、润合同泽、润合同彩、赵孝芳累计质押股份目前占公司总股本的 19.20%，占其所持有股份的 30.21%，要完成此次定增李金钟的股权质押比例还将上升。

在现金部分，据统计，自 2020 年以来，李金钟夫妇累计获得薪资奖金和现金分红合计约 8362.06 万元。

现金流渴求

发行可转债终止，改为实际控制人 " 输血 "，受到地产行业下行的亚士创能也急需一笔资金盘活现在的业务。

从公开信息中不难发现，亚士创能此前的客户不乏包括恒大、华夏幸福、富力等一众知名房地产公司，在房地产行业高速成长期，能成为这些公司的供应商业绩自然不愁。但目前这些公司却变成了包袱，并成为公司的欠债大户。

有测算民营房地产企业 2022 年竣工 " 腰斩 " 后，涂料整体市场规模缩小 24.5%，这就意味着，建涂行业原有依靠知名开发商新增楼盘带动的模式或将成为历史。本就高度分散，行业内规模以下企业数量众多，头部企业市场集中度极低的行业现状势必竞争将更加激烈。未来，更加环保，有更高附加值的产品或将成为行业公司们的突破点，但这都需要资金的支持。

按照规划，亚士创能预计将在 2022 年前完成，此外，公司预计 2023 年前，在 "1+6+N"（"1" 指亚士创能上海总部及产业基地，"6" 指亚士创能六大区域总部和六大综合智能制造基地，"N" 指 1+6 范围内的卫星工厂、OEM 工厂等。）的全国产能布局完成的基础上，完成 "1+8+N" 的产能布局，在 "6" 的基础上新增两大区域总部和综合智能制造基地，分别是西北 ( 拟西安 ) 和中原 ( 拟山东或河南 ) 。

一边在不断进行产能扩张，但另外一边负债高企，现金流紧张，也在一定程度上制约着公司的发展。

根据亚士创能披露的数据显示，截至 2023 年第一季度公司经的营活动现金流量净额约为 -1.94 亿元。不仅如此，从 2021 年至今，公司资产负债率高企，并保持在 70% 以上。截至 2023 年 3 月末，公司负债总额为 478420.17 万元，其中短期借款 119564.17 万元，一年内到期的长期借款 24061.02 万元，长期借款 63340.27 万元，资产负债率高达 73.67% 整体负债规模较高。

不仅如此，按照公司的分红计划，如果未来三年的分红全部为现金分红的话，分红的金额预计也将接近 1 亿元。如果定增最终不能完成，亚士创能的资金压力在短期内或将难以有效缓解。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 曹晟源）